整体趋势概览

全球并购活动在2021年创下新高，大大打破了之前的记录。2021年全球公开的交易数量超过62,000宗，比2020年大幅增长24%。公开披露的交易价值达到5.1万亿美元的历史新高，打破了2007年创下的4.2万亿美元的历史记录。而其中巨额交易（交易金额等于或超过50亿美元）达130宗，比2020年超出57%。对科技、数字和数据资产的强烈需求，以及在2020年被压抑的交易需求的释放，推动了2021年并购市场的活跃度。

普华永道预计，上述记录不会在2022年被打破，但所有迹象也指向2022年将成为另一个并购能动年：对经济的乐观情绪、充足的交易项目储备、充裕的资本以及各行各业对新技术的渴望。然而市场面临的挑战也越来越多，在过去的十年里，低运营成本、更低的监管和税收以及越来越低的利率水平，帮助企业实现了同比盈利增长，将多地股市推向了一个又一个的历史新高，并大范围刺激了并购活动。但现在，由于新冠疫情，上述资本市场利好条件转而成为了十年来企业首次要面临的压力。加息、通货膨胀、增加的税收和更严格的监管可能会对2022年的交易活动带来结构或资金方面的阻碍，或导致交易时间的延长。新冠疫情对全球的持续影响，使金融市场明显出现了更大的波动、全球供应链困境的进一步加剧和更高的财政债务水平。交易参与者应关注新的市场变化，警惕这些变化提早来临并产生更大影响。

但商界领袖似乎对这些来自宏观经济的压力毫不畏惧。普华永道于2022年1月发布的第25期年度全球CEO调查，已连续两年发现，77%的CEO预计未来一年全球经济增长将有所改善。此外，超过一半的CEO表示对未来12个月自己公司的收入增长充满信心，其中信心最高的CEO来自私募股权基金 （67%）和科技公司（64%），而这两个板块在2021年的并购量和并购金额均处于最高。

从各方面来看，促成2021年并购市场创纪录的因素仍将在2022年继续产生影响。在企业、私募股权基金和SPACs之间激烈竞争的带动下，全球并购市场的估值也有望保持高位。私募股权基金正在逐步扩大其在并购中的份额，2021年近40%的交易数量涉及私募股权基金，而过去五年这一比例仅略高于四分之一。私募股权基金不仅在做更多的交易，还在做更大的交易，占到了2021年交易总额的45%，而过去五年这一比例为30%。

在企业方面，普华永道预计向数字化、创新和颠覆性创新商业模式的战略转变将继续推动其并购决策。市场变化要求全球的董事会更加拥有价值创造思维，CEO们需要重新平衡其投资组合以实现长期增长和盈利能力，可能会比过往更专注于资产剥离。

从区域来看，2021年交易水平创下新高的趋势在全球主要三个地区都很明显，其中欧洲、中东和非洲（EMEA）的交易量较上年增长最快，增长34%，其次是美洲，增长 22%，亚太地区增长17%。2021年三个地区的交易量大致相同，但美洲的交易金额最高，占全球交易总额超过 50%，巨额交易约占全球巨额交易的60%。普华永道将于2月中发布《2021年中国企业并购市场回顾和2022年前瞻》，以及行业并购趋势系列报告，尽请关注。

消费市场

在2020年至2021年间，消费市场的所有细分板块和全球主要地区的交易量及金额都有所增加。消费市场与私募股权基金相关的并购交易亦有所增加。

随着疫苗接种人数的增加，消费者正在迎来后疫情时代下的新常态，消费需求的回暖导致消费者不断增加消费支出，产品类别和服务类别也更加广泛。2022年消费行业的交易并购活动将蓬勃发展，消费者的消费方式正在受到生活方式变化的影响。无论在企业优化资产组合方面还是私募股权基金关注方面，消费者偏好的变化将成为主导2022年消费市场并购交易活动最重要的催化剂。

与新冠疫情相关的限制措施继续影响几个受冲击最严重的子行业，包括酒店业和休闲业。但随着限制的放宽，消费者信心有望恢复，被限制的需求也将恢复。然而在未来几个月内，新冠病毒变异、对全球部分地区GDP增长放缓的预期、通货膨胀导致的产品价格上涨以及持续的供应链瓶颈等因素，可能会给一些企业带来经营方面的挑战。

能源，公共事业及资源

2021年，能源、公用事业和资源行业的交易数量和交易金额分别比上年增长8%和67%。

与环境、社会及治理（ESG）相关的并购活动正在日趋成熟，这主要是得力于部分行业的龙头企业对自身ESG转型采取了更积极主动的发展策略：回顾过去几年，以ESG为主导的并购（例如处置碳密集型资产）通常很大程度上被认为是应对监管和股东要求的工具。但如今越来越多的企业将ESG风险管理作为其整体战略的一部分，并将ESG视为释放价值的机会。随着企业不断通过重塑资产组合来捕捉能源转型、碳减排和脱碳等高增长市场的机会，普华永道预计相关并购交易在未来较长时间内将保持高度活跃。

除ESG之外，强势的大宗商品价格、充足的资本供应以及对供应链安全的担忧同样将在中短期内影响整个行业的并购交易活动。因此，普华永道预计，全球黄金行业以及美国石油和天然气上游行业的整合将继续进行，化工企业将通过有针对性的并购来寻求生产基地周边稳定的原材料供应，同时基础设施基金将继续投入大量资金在电力和公用事业、石油天然气中游资产和可再生能源。

金融服务

2021年，金融服务行业内的交易数量和交易金额同比分别增长了21%和40%。

金融服务行业的整体交易金额大幅增长，一方面被若干宗巨额交易拉高——在融资租赁、区域性银行、金融科技和保险行业出现了若干笔超过50亿美金的重大交易；另一方面也受到企业、私募股权基金和SPACs之间为某些数字化和技术服务标的公司激烈竞争的影响。

整个行业的并购交易主要以获取战略性市场优势为目的，大多为寻求技术和创新。随着银行、保险公司和资产管理公司继续谋求优化成本结构、增加收入并提高效率和利润率，预计未来几个月收购和资产剥离交易活动将增加。

金融服务行业务须转型的因素包括不断升级的监管机构压力、平台和金融科技对传统模式的颠覆、外部不断上升的利率环境以及行业内持续性的数字化转型。普华永道预计2022年并购活动将关注于战略伙伴关系的持续建立、行业资源整合以及上升的受困资产水平。

工业制造、工程、商业服务与汽车

随着交易活动从疫情缓和中复苏，本行业所有细分领域的交易数量和交易金额均有所增加，在汽车（如电动汽车和自动驾驶）和商业服务（如技术赋能服务以及外包服务）细分板块尤为明显。2021年前三大交易均为SPACs对电动汽车及自动驾驶领域的并购交易。

发达经济体新冠疫苗的高接种率推动了其工业生产的逐步复苏，大大改善了行业CEO们的信心。企业和投资机构都对未来需求有了更清晰的认识，高度活跃的并购交易活动体现了其对2022年市场的乐观预期。

这使人们在行业投资策略制定上更具信心，虽然目前仍存在一系列宏观经济方面的不利因素，如新冠变异、供应链瓶颈、商品价格上涨和全球半导体短缺（尤其是在汽车行业）等。行业领袖正在重新审视其投资组合，剥离非核心业务并专注高增长领域，通过以技术能力、产品和平台为导向的并购活动，创造更大的商业价值

医疗行业

2020年至2021年，医疗行业的交易数量和交易金额分别增长了32%和65%。

在生物技术和患者服务革新的推动下，制药与生命科学以及医疗健康服务在2021年吸引了大量投资者的兴趣。能力驱动型的交易有所增加，包括提供mRNA（信使核糖核酸）和基因疗法等新技术突破口的交易。展望未来，预计会有充足的资本继续推动2022年的并购活动和估值。

大型药企和机构投资者之间的竞争依然激烈，尤其是对于中等规模的生物技术平台的收并购而言。正如我们在年中报告中所预期的那样，传统制药公司正在通过剥离非核心资产来优化其投资组合，以释放资金投资于创新领域并补充投资组合缺口。随着交易倍数的不断加高，买家需要明确交易后的价值获取和价值创造方案。具备完善远期规划的企业将能够在当前市场释放价值，而那些未着手远期规划的企业可能难以获得理想的投资回报。

科技、媒体及通信

并购交易活动在2021年的大幅度攀升在TMT领域最为明显，特别是其中的科技领域。2021年的交易量和交易金额比2020年分别增长了32%和48%。普华永道预计2021年的势头将在2022年继续下去，由充足的资本（来自企业、私募股权基金和SPACs）以及投资者对内容、加密货币、数字资产和科技融合的持续兴趣所推动。明年需要密切关注的可能会抑制并购交易活动的三个领域是：利率上升、持续的高倍数估值和收紧的监管环境——特别是在科技领域，大型科技公司受到越来越多的审查。

随着该行业持续增长且快速变化，交易方对2022年全球TMT行业的并购市场继续保持乐观。新技术创业公司之间的整合、科技与传统业务的融合以及来自全球的充足资本，这三个重要趋势决定了当前全球TMT行业交易格局。

整体并购展望

总体而言，普华永道对未来一年保持乐观，交易量和估值继续反映了市场活力和资本充裕。一方面，随着所有行业对新技术的迫切需求，投资者对目标公司的竞争将会很激烈。企业将努力保持竞争优势，并通过剥离全球市场的不良资产进行再投资。

另一方面，交易制定者必须密切关注一些预期内或突发的干扰因素，包括金融市场的波动和宏观经济的不利因素。随着压力不断增加，企业CEO和机构投资者比以往任何时候都更加需要稳健的并购价值创造计划。